品牌咨讯

嘉鹏-金宝博

嘉鹏

  摘要z1NJU:

  回顾2020年6月份jNB,锌价整体维持相对高位震荡趋势bli,主力合约最高升至17055元/吨WvGfr,主要是考虑到锌下游消费尚可HiQoM,高升水态势延续等原因2。而锌价上行乏力首先是由于国内国外矿端由于利润修复逐渐步入复产阶段tmNKQ,对未来产生供应压力的影响gvZD,其次虽然先前矿端供应中断DA,预计会对冶炼造成影响2pAj,但冶炼厂原材料库存充足ckzlB,不影响正常生产ply,导致检修比例并未扩大n,整体释放依旧顺利DfZ,供应压力抑制价格的上行yhknl。

  7月份锌价将呈现相对高位回落局势9A,主要是考虑四个因素lbd:加工费见底i7w,国内外矿端供应积极M1S,冶炼厂原材料库存充足k1e;7月大批冶炼厂复产XXL,锌锭产能将释放TG;传统消费淡季叠加出口订单减少3Jx,消费走弱kJVev;锌锭库存逐渐从去库向累库转变a1。

  策略推荐PjQ:预计7月份锌价将从相对高位回落kB,建议投资者可尝试逢高抛空FYqf,关注海外矿复产发运以及国内冶炼厂检修的情况4TwI。

  回顾2020年6月份BQ,锌价整体维持相对高位震荡趋势Clj6,主力合约最高升至17055元/吨,主要是考虑到锌下游消费尚可FpBS,高升水态势延续等原因1g。而锌价上行乏力首先是由于国内国外矿端由于利润修复逐渐步入复产阶段QE,对未来产生供应压力的影响GORm,其次虽然先前矿端供应中断z,预计会对冶炼造成影响ND9QJh,但冶炼厂原材料库存充足7M,不影响正常生产RDR,导致检修比例并未扩大k07O,整体释放依旧顺利aFex,供应压力抑制价格的上行sc,如图一所示tY:

  图1:沪锌主力合约价格走势图eo(元/吨GySfi)

  资料来源Hk:文华财经QGa3ok,海证期货

  目前锌基本面整体并不支持锌价继续上行UkA6,7月锌价自高位回落概率偏大Ygv,主要是考虑三个因素Bzn:

  1.矿端供应A9D:无论是国外还是国内加工费0dSnEQ,已经基本见底wpk,叠加锌价有所回升SMA,矿山利润修复,部分前期停工矿山亦陆续复工复产Wh8yb7。国内矿端供应逐步恢复正常l6Kk,冶炼厂原料库存基本回归至正常水平BNQ7,可见矿端供应紧张局面已经明显好转;

  2.锌锭供应eK:6月冶炼厂超预期检修较多fIV,冶炼厂基本集中在2020上半年进行检修eb7,但进入7月34,冶炼厂检修恢复叠加进行检修的炼厂较少B5,预计下半年锌释放量将大于上半年Kzv4D;

  3.消费方面D1uQWa:7月份已经步入有色金属传统性消费淡季t5k5,而且随着国外疫情的再次爆发qNu,出口订单受到了严重的创伤Dn,整体消费有趋淡的迹象p;

  4.库存方面4D:当前锌锭由去库向累库转变2O7Yi,6月份由于冶炼厂检修占比较大Na,累库迹象不明显4JRn,随着7月份冶炼厂逐步恢复2Unq,以及消费逐渐趋淡qciHun,7月份库存转为累库的概率较大0dpqG。

  一Tn、海外矿供应情况分析

  根据最新海关数据显示jBYES,2020年5月进口锌精矿共为35.67万吨sL,环比4月下降了10.40万吨G,同比2019年增加34.88%FRWM,由于海外疫情以及船期的原因9E,导致5c4PF、6甚至7月份进口量逐渐下滑TdXx,但仍处于较自2016年以来同期水平的高位hHax。如图2所示x:

  图2Oj9L:锌精矿月度进口量季节性分析(美元/吨i)

  资料来源Bd:海证期货xhIZ33,SMM

  目前从国内连云港进口矿库存数据来分析PtOoBT,如图3所示H1d,当前库存数据确实从5月份开始有了明显的回落4MFtj,这主要是由于冶炼厂选择将进口矿囤货至厂内所致UolN4,进口矿库存从港口转移至冶炼厂内aYkBzi。目前进口矿库存数据已经出现平稳Pwu,甚至仍旧高出自2016年以来同期的平均水平ujqkn,一定程度上反映国内冶炼厂并没有受到海外疫情的影响而导致进口矿的紧张qtS。

  图3Om6:连云港进口矿库存季节性分析(万吨5XyRz)

  资料来源6tVFnc:海证期货iKy,SMM

  二dHM7R、国内矿供应情况分析

  国内方面4M,由于海外疫情的不稳定fSblY,导致海外矿山停产0F8Gk,甚至进口船期一再推迟yYd,加工费逐步下滑z,加工费使得国内冶炼厂生产利润有所收窄XU9Wt,矿端生产利润逐步放大p4D,当前国内矿山仍以复产提产为主,虽然还未有恢复至去年同期的水平juo,但并不影响国内冶炼厂的生产d,海外进口矿补给并不存在问题kA66G。

  而且随着国内矿端生产积极性逐步提高t,国内锌现货市场中矿端供应将逐步宽松xf,影响冶炼端的可能性并不大Rir。

  图45NH:锌精矿全国开工率季节性分析kUPXoK(%2)

  资料来源MIJ2I:海证期货Lu,SMM

  三qIL、国内锌锭供应情况分析

  6月份锌锭冶炼厂检修超出预期x,导致整个6月份市场供应量有所减少GNo,根据调研得知PvW,检修导致减产量大约3450吨NNz,主要是集中在河池南方132H、中金岭南Iw、陕西锌业x、铜冠、三立O、湖南轩华等企业5eb,具体原因如下所示vLMX:

  表1:6月锌锭冶炼调研统计ae2Z(元/吨C)

  资料来源BaJM:海证期货Vodr,SMM

  但即便是在检修超出预期的情况下CvkNeL,产量仍旧逐步走高s,虽然低于2019年同期水平4HrA,但整体产量仍较高,如图5所示Id。根据调研统计R4A,7月份冶炼厂仍然有检修的计划clYu,比如中金岭南Uly、赤峰中色3PEx、白银等企业hDA1,大概影响产量2万吨左右w4,但复产增产量远远超过检修量6mJE,比如河池南方jbW、陕西锌业8eOH、兴安铜锌、铜冠D、轩华等企业8XR,总体预计7月份产量将增加RVF,具体分析如表2Mex4:

  图5GU:锌锭月度产量季节性分析QUz(元/吨V9SpU)

  资料来源LsH8D:海证期货ovSr,SMM

  表2cG:7月锌锭冶炼调研统计uwt(元/吨A9mpo)

  资料来源JTQ6:海证期货2ogj1,SMM

  目前矿端供应故事基本结束J1S5,冶炼厂原料库存水平天数已达到25-30天(图6g1hEwQ)lZ,恢复正常水平mi4I,预计7月锌精矿加工费低位返升,部分冶炼厂计划锌精矿加工费上调50-100元/金属吨,而新疆紫金有色冶炼新建产能或于9月达产KRp。且由于上半年冶炼厂检修量较多0Go,下半年在加工费回升后HR7fG5,冶炼厂或将逐步提产SJJI,供应压力预计将逐步增加4dKG。

  图6we6:冶炼厂原料库存76dyAm(天85H)

  资料来源CuZ:海证期货AY9,SMM

  四Dp6szQ、国内锌锭库存情况分析

  上文分析供应端在7月份PB1X,甚至是下半年会有一定量的释放Cl,整体导致供应端压力将明显高于上半年tf9。而消费端YnO0Hv,由于海外疫情不见好转IiT,导致锌下游出口订单受到了严重的损失IL,尽管是国内基建等领域提振锌消费NE6viE,但出口的损失也对锌行业有一定的影响F8UEy。在下半年供应端不断释放压力aeT,而消费端并没有重大利好消息释放的情况下6LiTK,锌锭库存将会有明显的变化VBvvzd。

  先从端午节假期库存变化来进行分析b5W6,每年端午节期间锌锭库存都是堆积的0nm,累积量的不同是根据供应端与消费端情况而变化wJ2n8,今年端午节期间锌锭累库0.57万吨InN(如图7t)KUb,远远高于2019年同期水平的0.37万吨G4dBn,可见今年整体库存压力较2019年相比偏高hF。

  图7ntjHA:近年端午假期三地总库存增量对比Mk6kkd(元/吨NAw)

  资料来源T8Y:海证期货SRej,SMM

  另外GhrSj,当前库存已经从去库逐渐转为累库C,而且6月份是在冶炼厂检修计划超出预期以及消费相对旺盛的背景下5XN,如果7月份冶炼厂检修逐步恢复YB2,消费端逐渐走入消费淡季O1Kq,则库存转为累库将成为大概率事件C,若库存一旦转为累库iGqEDu,将对价格起到一定的利空影响M2xD9N。

  五T、操作策略总结

  6月份锌价整体维持相对高位区间震荡FuJU,趋势性未能展现明显的方向BuqpkV。7月份锌价或将从相对高位回落oLw,主要是考虑到基本面的几点因素mE4:1.加工费长期处于低位lAIY7,利润修复刺激国内外矿端复工复产hDsAC,冶炼厂原材料库存充足Fi,供应压力偏大BC;2.7月复产企业远大于检修企业oFPV,预计加工费将回升kqv,利润向冶炼端倾斜5,精炼锌产能将大幅上升8f;3.出口订单量大幅下滑P4vaT,叠加处于传统消费淡季3,消费走弱6D3q,库存情况可能进入累库周期72A8f。建议投资者关注冶炼厂检修情况fxQ4,根据检修情况来判断锌价走势JYUo。

  预计7月份锌价将从高位回落iAF0,如图8所示ilQm,建议投资者可尝试逢高抛空GLDWN,关注海外矿复产发运以及国内冶炼厂检修的情况TzQ。

  图8:沪锌主力合约价格走势图bF(元/吨Xg)

  资料来源tbk:海证期货r,SMM

  海证期货 蒋海辉 侯婧

新浪声明7hmBJ:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的Hr,并不意味着赞同其观点或证实其描述1。文章内容仅供参考DO1a2,不构成投资建议koC。投资者据此操作Ic,风险自担GJ8Hqg。
海量资讯l3、精准解读Kj,尽在新浪财经APP

责任编辑lL5:宋鹏

================  医流商城  ================

免责声明:本文仅代表作者个人观点,与本网无关。其创作性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不做任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容

版权声明:未经医流商城授权不得转载、摘编或利用其他方式使用上述作品。已经经本网授权使用作品的,应该授权范围内使用,并注明“来源:医流商城”。违反上述声明者,本网将追究其相关法律责任。

对比栏